AI市场的交易情况急剧恶化。曾在6月份大幅上涨约70%的高贝塔动能投资组合，如今已经完全逆转年内的涨幅。此外，费城半导体指数（SOX）在过去9个交易日内的表现相对标普500指数创下了超过20年来的最差记录。10月23日，市场对AI投资回报的担忧进一步加剧。高盛的交易团队将此次AI及半导体板块的抛售称为“自DeepSeek冲击以来的最严峻表现”，Meta财报引发的AI投入成本与收益的争论加速了本轮跌势。

抛售潮正在从个股扩散到投资组合。数据显示，对冲基金的基本面多空净杠杆率已经降至过去一年中的最低水平，全球AI股票的多空比也大幅下降；与此同时，瑞银的数据显示，系统性策略的做空杠杆率达到了过去五年的最高水平。市场风格的转变随之而来，高贝塔动能交易退潮，低波动和盈利质量因子重新崭露头角，资金开始更重视防御性及盈利确定性策略。

目前，年内的涨幅已全部回吐，高贝塔动能交易遭遇重挫。数据显示，高盛的高贝塔动能配对组合在6月时一度上涨到约70%，但到10月已经完全回落。无约束动能策略也正经历自全球金融危机以来最严重的回撤，只次于疫情期间。高盛表示，上周四，前期强势股再次遭遇抛售，AI和半导体板块的表现尤为低迷。Meta财报加剧了市场对AI资本支出的回报率疑虑，投资者开始重新评估巨额投入能否转化为预期收益。 球友会登录

半导体板块的跌幅尤其显著，数据指出，自10月12日以来，SOX相对标普500的下降幅度约为13%，创下20年来同一时期的最大跌幅，并接近200日移动均线，这是自2025年6月以来首次触及该关键技术水平，后续支撑能否维持将是观察半导体板块调整深度的重要指标。

对冲基金也加速去风险，做空杠杆显著上升。数据显示，基本面多空净杠杆率本月下降3.1个百分点至49.4%，处于过去一年中的最低峰值，显示出对冲基金在显著降低市场敞口。同时，全球AI股票的多空比也降至过去一年中的第六百分位，动能因子的敞口则降至2025年6月以来的低点。然而，从五年历史分布来看，动能因子敞口依然处于第73百分位，尚未达到长期低位。

做空情绪则持续升温。根据瑞银的数据，系统性策略的做空杠杆率已接近五年来的高点，并处于第99百分位，但与此同时，做多的杠杆率也升至第94百分位，表明市场并非单纯地转向看空，而是在重新调整仓位与风险敞口。 球友会登录

随着高贝塔动能交易的减弱，低波动因子近期表现优异，资金开始转向这一配置方向，同时盈利质量因子也随之上升。高盛指出，其盈利质量因子的敞口已达到过去五年的高点。在经过行业、板块及因子的中性调整后，高盛质量指数在过去三个月上涨约20%，显示出低质量股票的疲软。这一趋势表明资金正从追求高增长、高弹性资产，转向更加关注盈利质量与预期明确性的标的。随着投资者重新评估AI资本支出的成本和回报，相关资产的估值调整可能还将持续。